連続増配期間と配当成長の関係（セクター別）

いつもおせわになっているDavid Fish氏のCCCリストより。

横軸を連続増配期間、縦軸を過去10年配当成長として、連続増配企業をプロット。
DGRがマイナスのエリアはおみっと。



前回も書きましたがリストは生存者バイアスがかかっています。
40年以上に目を向けると、
・UtilitiesはDGR低めで生き残りが多い。
・Consumer Staples,Industrialsは中～高DGRで生き残りが多い。

Paychex(PAYX) を確認する

Paychexは1971年設立。
主に米国中小企業に給与処理サービスを提供しています。
設立当時、大企業は給与処理に高価なコンピュータを導入することができましたが中小企業はできませんでした。
そこでPaychexがコンピュータに設備投資し、給与処理サービスを提供するビジネスを展開しました。
最初は規模の経済でPaychexは優位に立ちますが、その後誰もが安価にコンピュータを入手できるようになるとその優位性は失われます。
しかしPaychexはそれまで長年培ったexpertiseを次の優位性としました。
米国における給与処理は複雑です。自治体ごとに異なる規定。たびたびおきる税制変更。個人個人で違う健康保険、年金。キャリアチェンジでさまざまな引継ぎも。
また支払処理は多い企業で年52回、つまり毎週発生します。
このように煩雑で面倒な業務の代行サービスを中小企業をターゲットに提供し高い利益率をあげてきました。

さて、妄想的な定性確認はここまでにして、数字をみていきましょう。

Revenue,Income,Margin:

リセッションでも利益はピークから１割減少でとどまっています。
利益率は高く４割前後を維持しています。

Cash Flow:

Capexは営業CFの１割程度、FCFは申し分ないです。

Balance sheet:
no debtです。

Dividend:

配当金は1988年から支払い開始。
連続増配ではないですがこれまで減配はありません。
現在yieldは3.47%、payoutは８割超です。

Peer:
Automatic Data Processing(ADP)
雇用統計の前哨戦となるADP雇用統計を発表している有名な会社です。
売上規模はPaychexのおよそ４倍。利益率は２割弱といったところ。
Paychexは中小企業を相手に利益率４割をキープできているので、大手企業を相手にしているADPとすみわけができているようです。そうだとしてもいつか侵食してこないとは限りませんが。

詳細はこちらへどうぞ。

Wrap up:
PaychexのPEは24xです。s&p500が20xなのでちょっと割高です。
もう少し下落してほしい。
まあ今飛び込むのも悪くないかも。
将来的にはADPとあわせて保有したいです。

Yield3%超の獲得候補 Diageo(DEO)

Diageo's 3.2% Dividend Yield And Outstanding Consistency

・売上カテゴリで割合が大きいのはscotch(24%),beer(18%),vodka(12%)
・新興市場での売上が４割、営業利益の45%は米国から
・premium spiritsのグローバルシェアで1/4を占める
・organic growth rateは減少傾向（5% in 2011, 6% in 2012, 5% in 2013, 0.4% in 2014, 0.0% in 2015）
・ここ数年消費者の嗜好変化でscotch,beer,vodkaの需要は減っている
・クラフトビールの存在も痛い
・アジア大陸でのpremium spiritsの販売もうまくいってない
・在庫とばし？の容疑でSECが調査中

ここ最近はあまりよくないようです。
配当に関して追記しておくと1997年の設立から現在まで（現地通貨で）連続増配中です。

たばこ、ギャンブル、兵器と並んでお酒はviceな投資先として魅力的だと思います。
個人的にはどれも嗜むことがないので残念です。たぶん人生の半分以上は損しています。

BUD,DEOあたりへはよきところで飛び込んでみたい。BUDは現地配当課税があれですが。
そうえいばABインベブとSABミラーが合併すると本社はベルギーなんでしょうかね。合併を機に英国へとかないですかね。

2016年最初の獲得候補

Consumer Staplesから比較的低めかものPEでまずまずのYieldより
BTI,DEO,PM

IndustrialsのDividend Kingより
DOV,PH

いまだポートフォリオにないFinancialsより
BEN,EV,TROW

同じくHealthcareより
JNJ

といったところでしょうか。
できれば新規獲得が望ましい。
もちろんこれら以外になることもあります。
90日以内に執行予定。


Disclosure:Long BTI,PM

2016年投資方針

現時点では、

配当成長ポートフォリオ：
四半期に一度は欧米企業へ投資。
エネルギーばかりに投資しない。
できれば新規企業を増やしてdiversificationをすすめる。
年間で2万ドル程度を上限。

ETF：
PFFの売却を検討（今年はEMRのスピンオフが予定されているのでその税金も考慮しつつ）

投資信託：
DJIA,S&P500は春ごろに売却か継続保有を検討。

日本株式：
いくつかの長期保有企業を除いては売却を検討。


intermission - The Force Awakens
元旦に見てきましたが予想通り前６作から新３作へのつなぎの色が濃いものでした。
７作中最低のおもしろさでこれってリメイクかと思うところも。
興行収入はいいようですがこれからあと２作見ることになるので９作中最低になることを願います。