めも：電子カルテの市場シェア

電子カルテの普及率は３割程度

ABインベブ、アフリカボトラー事業をコカ・コーラに売却

Coca-Cola Beverages Africa(CCBA) の54.5%を$3.15Bでコカ・コーラ社に売却する旨、両社で合意に至りました。
当局の承認が必要とのことですが2017年末までに売却完了予定。
またCCBA以外にもABインベブが保有するボトラー事業が売却されるもよう。

ABインベブが次の買収先としてコカ・コーラを選ぶのではないかという記事をこれまでにたびたび見かけましたが、今回の動きはこれらとは逆の方向だと見ていいのでしょうかねえ。

Disclosure:Long KO

Amgen(AMGN) 増配15%

いつもたいした記事を書いていないという自負（？）だけはあるので増配とか減配とか配当記録とかの記事をあげてその度に数百名のひとたちにわざわざ足を運んでもらっているという状況には恐縮しきりなのですがまあもとからたいそうな企業分析など書いてやろうと思ってはじめたわけでもないですし今後もこの調子でやっていこうと考えている所存ですけれどもそれはそれとして資産額のはじめが七というのはラッキーな数なのでこれはこれでよいのですがこれが縁起もよくめでたい八になるのと次のリセッションに遭遇するのとではどちらが早いだろうかとふと思いつつも結論としてはどちらに転んでも良かろうかと。

Disclosure:Long AMGN

CVS Health(CVS) 増配17.6%

年間配当$1.7から$2.0へ。
2018年配当性向の目標を30%から35%に引き上げました。
過去３年の自社株買いは$13B、この先５年で$18Bをオーサライズしました。

Disclosure:Long CVS

アイルランドの配当課税は？

Headquartersがダブリン、Eaton Corpからの配当金は現地で20%課税でした。
法人税制は優遇されていると聞きますが配当課税は結構高いですね。
株価が下落しているMedtronicの獲得を考えているんですが、まあ税率は考えないことにしましょうか。

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スイスの配当課税は？

今後の欧州政治イベント

英国EU離脱が決まった直後はたまたま家にいたので狙っていた東京海上ホールディングスを利回り4.2%で手に入れることができました。
米国大統領選では残念ながら何も手に入れることはできませんでした。

欧州では来年にかけて政治イベントが続くようですのでめもっておきたいと思います。
直接EU離脱を決めるイベントはありませんがEU離脱派や反EU派が大きく勝利すればまた株価が大きく下落してくれるかもしれません。
該当期間は投資したい企業をそこそこ納得できる値段で指しておこうと思います。

12/4 イタリア、憲法改正の是非を問う国民投票（結果次第で来年総選挙の可能性）
12/4 オーストリア、大統領選挙
~3/15 オランダ、総選挙
4~5月 フランス、大統領選挙
9月 ドイツ、連邦議会選挙

Disclosure:Long 東京海上ホールディングス

配当成長ポートフォリオの配当金（2016年11月）

月間増加率-20.7%（前年同期比）
うち配当成長による増加-27.1%
うち追加投資による増加6.4%

YTD増加率13.8%（前年同期比）
うち配当成長による増加0.3%
うち追加投資による増加13.5%

先月につづき一部配当月変更に伴い増加率は正確ではありません。

2016年11月の取引

買：
AMGN
CLX
DPS
KMB
T
あわせて$7,000くらい

売：
CVX $7,000くらい
ダウ、S&P500ファンド 60万円くらいずつ

CLXなどそろそろいいかなということで投資。
本年の投資予定額は既に使いきっていたこともあり、投資割合が大きいわりに増配率がいまいちなCVXの一部を乗換に充当。

Walt Disney(DIS) 増配9.9%

DISは米国企業としては少数派？の年２回配当ですね。
YoC1.7%

Disclosure:Long DIS

広告業界、メディア企業への逆風

本日のNMSより。

大手広告代理店CEOへのインタビューによると、
・トランプ氏がどんな政策をとるのか様子見で来年第一四半期は広告支出が鈍化するだろう
・来年の広告支出額は従来前年比+3%と見ていたがこれは鈍化するだろう
とのことです。

ずっと投資したいと考えていていまだできていないOmnicom、来年は投資できるかもしれません。
まあ、今買ってもそう悪い結果にはならないと思いますけど。

intermission - ぴこぴこ
ファミコンミニ、NES Classic Editionが人気のようですね。
米国では小売店舗でほぼ在庫切れだそうです。
年末商戦に供給が間に合うといいのですが、ちょっと厳しそうな気がします。
ちなみに私のおすすめはバルーンファイト、ぜひ仲のよい友人とふたりプレイでどうぞ。
いろんな意味であつくなるはずです。

ドル円レート

誰ですか、頭髪に違和感のあるトランプ氏が大統領になったらドル円レートが90円をきるとか言っていた人は。

どうせ将来米国企業を買うのだからとせっせと買っていたドル。
いまだ投資にまわさず待機状態にあったドルは円建評価額がけっこうな額に。
一部を残していったん円に戻そうか、などと画策しています。
正直なところ合理的な判断かどうかはわかりませんが、この前のオイコノミアでも言っていたように人は常に経済合理的な判断を下せる存在ではないのです。
そもそも現時点でフルインベストな状態でないことがこれまでの非合理的判断の数々を物語っているわけで・・・

ニールセン

最近下落しているニールセンがちょっと気になっていました。
既に注目している方が。

Nielsen(NLSN)まとめ＞　安定成長し続けるマーケティング・リサーチ会社

飲料企業の買収

PepsiCo reportedly a buyer of KeVita
Dr Pepper Snapple acquires Bai Brands

両社とも主力CSD以外のポートフォリオ拡充を画策しているようです。
なおDPSへは今月新規投資しました。

Disclosure:Long DPS,PEP

Vodafone(VOD) 増配1.9%

中間配当1.9%増配です。
UK-DividendChampionsによると同社は21年連続増配中。

Disclosure:Long VOD

鉄道保線事業者

上場企業は３社
・東鉄工業
・第一建設工業
・名工建設

東鉄、第一はJR東と、名工はJR東海と資本関係がありそれぞれおよそ10%をJRが握っている。
各社とも現社長および取締役の何名かには資本関係のあるJRの元課長部長が就いている。出向後の就任か天下りという形か。
売上のほとんどはJRからのもの。
資本的には持分法適用にすらあたらないが実質的には運行管理とインフラ整備・保守をそれぞれが担当して一体経営というかんじだと思う。まあ３社だけがインフラ担当というわけでもなかろうが。

国内鉄道事業といえば東京・名古屋間がドル箱でそれはJR東海の営業利益率30%超にもあらわれている。
JR東西の利益率も悪くない。
JR東海、東、西は事業内容は投資に値すると思うがいかんせん配当利回りが低いのは今の私には欠点。
また今後必ず起きる地震で株価下落が必須とあれば今買う理由にはならない。
というわけで保線事業者にたどりつく。

中でも最大規模の東鉄工業について。
業績は安定しており営業利益率10%程度。
配当金は1999年以降概ね1~3年毎に増配を繰り返している。公開資料は2005年以降のものだったがイカのとおり。


地震発生後の株価に関していえば、例えば
東日本震災2011/3/11 午後2:46発生

というように短期的には概ね逆の動き。
いつくるかわからない地震へのリスクヘッジとしても悪くないと思う。

JR東に関していえば東北・上越新幹線の大規模改修が決まっており、工期が平成43年度～平成52年度の10年間。
費用総額は1兆円で既にJR東が引当金を積み始めている。（ただし今後工法などの改善・効率化で減額の可能性はあるし上振れる可能性もある）
東鉄もほぼ確実に参画できるはずで、この10年間は売上のうち一定割合がこの事業から見込める。

日本だとよほどのことがない限り鉄道インフラは一度作ると廃線になることがないし、私の市でも赤字インフラに税金投入して維持し続けている。作ったものは壊さないならお金をかけて維持し続けなければならない。
さらに人口減少の日本にあっても関東近辺は人口維持か漸増が見込まれるので当該地域の保線事業者は今後数十年にわたり安定してキャッシュを生み続けることができるのではないかと思う。

香りのない人生なんて

いつもお世話になりっぱなしのCCCリストをみていて目にとまったInternational Flavors & Fragrances(IFF)
14年連続増配で最近の増配率は高め。現在の利回りは2%弱程度。
食品用香料と香粧品用香料の大手香料メーカーとのこと。

香料業界についてちょっとだけ確認してみた。
データは国内香料大手の長谷川香料より。


上位4社でシェア半分以上を占める。
IFFは第3位。
なお第6位のWild FlavorsはArcher Daniels Midlandが2014年に買収した企業。


世界市場の2003-2014CAGRは4%弱。
IFFは市場とともに成長している。営業利益は15~20%程度。
ADMは買収したWild Flavorsをそれまで保有していた事業とあわせてWild Flavors and Specialty Ingredients(WFSI)というセグメントでひとくくりにしている。単体での数字はわからないがWFSIの営業利益は11%となっている。

長谷川香料の資料によると、香料業界はイカの高い参入障壁があるとのこと。
・市場規模としては特に大きくない
・大きな設備投資と研究開発費
・品質保証体制確立の必要性

他に障壁や業界が享受できるメリットを考えてみると、
・香料は顧客からのテーラーメイドなので香料を作ってしまえば以後取引は固定できる。スイッチングコストが高い？
・ブランド力の高い食品や化粧品の香料をおさえれば継続的消費にともなう売上が期待できる。リセッションでも大きく業績が傾かない？
とかかな。

優良な香料という資産を保有している企業なら今後もそこそこ競争力を維持できるのではないかと楽観的に考える。
ただし残念ながら国内香料企業はここ10年営業利益が伸びていない。
Wild Flavorsには今後もしっかり利益をあげていただくとしてIFFを投資対象として検討したい。

Disclosure:Long ADM

コンビニが奪う市場

母数の構成が不明だがある雑誌の1000人アンケートによるとコンビニのせいで行かなくなった飲食店のランキングは
1位マクド
2位スタバ
だそうだ。ともに27%程度の回答率を占めている。
マクドはともかくスタバはいつ見ても店内が混雑していて全然そんなふうには思わないが、実際のところはコンビニレジ横コーヒーから影響を受けているのだろうか。

これまでコンビニは他の市場を奪って成長してきたがまだ奪いうる市場はあるらしい。
現在各社は惣菜の市場を取り込もうと画策中とのこと。

日本でコンビニといえばセブン、ローソン、ファミマの寡占状態。ちなみに北米では３社あわせてもシェアは１割程度。ここ10年は３社とも増配傾向が続いている。

セブンHDは営業利益のほとんどがコンビニと金融関連によるもの。
足を引っ張る他の事業がよくない。ヨーカ堂は今期設備投資286億円で営業利益期初見通しが10億円。半期経過後見通し下方修正して-110億円。
こういう企業を目にすると米国で大口株主がさかんに事業売却やスピンオフを要求する気持ちはわかる気がする。

ファミマ・ユニー（社名はユニー・ファミマだが本来はこちらでしょう。ロッキードマーチンが本来はマーチンロッキードだったのと同じように）はさが美TOBの件で経営陣がいまいちかも。統合で不要なGMSも保有することになってしまった。

ローソン。コンビニ以外の事業でも概ね利益はあがっている。

３社の決算説明資料をさらっと見てみたがとりあえず
・セブン銀行
・ローソン
この２社はもう少し確認してみたいと思う。

Disclosure:Long MCD

Emerson Electric(EMR) 増配1.1%

60年連続増配ですが事業環境は厳しそうです。

Q4 Revenue -5.3% Y/Y
セグメント別
Process Management -11%
Industrial Automation -7%
Network Power -2%
Climate Technologies +6%
Commercial & Residential Solutions -15%

Disclosure:Long EMR

2016年10月の取引

買：
ABBV $1,000くらい
DJIAファンド 2万円

売：
RAI 全部

年間投資額は年初方針の$20,000程度に達したので今年はこれでおしまいの予定です。
まあだいたいの場合において予定は予定通りにいかないのですが。

配当成長ポートフォリオの配当金（2016年10月）

月間増加率25.4%（前年同期比）
うち配当成長による増加2.6%
うち追加投資による増加22.8%

YTD増加率15.7%（前年同期比）
うち配当成長による増加1.8%
うち追加投資による増加13.9%

一部配当月変更に伴い増加率は正確ではありません。
Historical Dividend 8月以降の数値がおかしかったので修正しました。