International Business Machines(IBM) 増配18.2%

このところあまり良い結果が聞こえてこないIBMですが望外の増配となりました。
つい先日公開されたAWSの利益率はとてもよかったようですが、これを追撃するわれらがBigBlueもクラウドサービスでしっかりと稼いでほしいところです。
いまだ配当余力が十分とは言え利益成長がないと先が見えていますからね。


intermission - どうでもいいこと
本日からGW突入ですが私も5/10まで仕事はあと2日間のみとなりました。
時同じくして長躯に長躯を重ねてきた我が移民船白鯨も大破しつつあり未知なる領域にて留まることを余儀なくされました。よって遺憾ながら今後しばらくは交信が途絶しがちになるかもしれません。


Disclosure:Long IBM

配当成長ポートフォリオの配当金（2015年4月）

月間増加率35%（前年同期比）
うち配当成長による増加9.2%
うち追加投資による増加25.8%

YTD増加率105.2%（前年同期比）
うち配当成長による増加7.6%
うち追加投資による増加97.5%

Unilever (UL) 増配6.0%

現地通貨ユーロで増配6.0%です。実際にはドルで受け取るので増配率は異なります。

Disclosure:Long UL

2015年4月の取引

売り：
個別日本企業 450万くらい

日本企業の株式は当面保有しておくもの以外はほぼ売却しました。
もし今後株価が２～３割上昇した場合はさらに同額程度を売却するかもしれませんが、そのような局面は当分の間やってこないんじゃないかと。
年初からの売却にともない受取配当金がごっそり落ちました。またいつか下落したときに買いなおす企業もありますのでその機会を待ちましょう。

米国企業はあいかわらず買うタイミングがありません。待っている間に上昇していって機会損失している気がします。

自分の投資経験はリーマンショックちょっと前からで下落局面とその後の停滞局面で買い続けた経験はあるのですが、長く続く上昇局面を経験するのはこれが初めてでうまく対処できていないのだと思います。
最悪次のリセッションまで現金比率５割以上を保ったまま機会損失し続けるのかもしれません。

Spectra Energy(SE) を確認する

source:spectraenergy.com, morningstar.com, dividend.com

Spectra EnergyはDuke Energy(DUK)から2007年にスピンオフされました。
Duke Energyが過去に買収したWestcoast Energy、Union Gasに加えて天然ガス事業をSpectra Energyとして分離しています。

Business Portfolio:

事業領域は大きく４つ。

SEP
天然ガス輸送用パイプラインのオペレーションです。2013年から一部原油の輸送もしていますが規模はかなり小さいです。

Distribution
Union Gas社がこの事業領域です。同社はOntario州周辺に天然ガスを供給しており、カナダで２番目に大きい天然ガス事業者です。

Western Canada transmission & processing
西カナダでgathering, processing,transportingのサービスを提供しています。

Field Services
Spectra EnergyとPhillips 66 (PSX)が折半出資したJVであるDCP Midstream(DPM)がこの事業領域です。

なおSEPとDPMはそれぞれ単独でも上場しています。


Revenue, Profit:

大きなリセッションがおきたときでも業績は安定しています。


CAGR:



DCF:
MLPではdistributable cash flow(DCF)が一般的な企業におけるfree cash flow(FCF)の代わりの指標になるようです。DCFは配当可能額の基になります。DCFの簡易計算式は、
DCF = netincome + depreciation + amortization - maintenance capex
純利益に有形および無形資産償却を足し戻してパイプラインやストレージなどの固定資産維持費用を差し引いた額ですね。事業者によって正確な計算式には違いがあると思います。


2015-17 Plan:
2017年までのDCFおよびDPSの見通しは次のとおりです。

2016年以降はDividend Coverageが1.0xとなりDCFのほぼすべてが配当金支払いにあてられます。
この見通しは現行プロジェクトの進捗状況とそのサービスイン予定日に基づいているようです。

プロジェクトは以下のようになっています。

日付が2017年末以降のプロジェクトが本格的に決算に貢献するのは2018年以降になると予想されます。

なお今後必要となるプロジェクトの資金はSEPがlong term debtとequityを50/50でファイナンスします。
どこのパイプライン事業者も拡張計画を実行中ですが、今は低金利で借りれるので資金面では事業環境は良好なんだと思います。


Dividend:

2015年以降は公表予定額です。


現在のYieldは3.8%です。MLPに投資するなら4%台後半はほしいところです。


Conclusion:
パイプライン事業者で投資を検討しているのはKMIとSEです。Yieldが納得できる水準になったら投資する予定です。


Disclosure:ないよ